在华尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐(zu夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业(yè)和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任(rèn)何(hé)时候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比。夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话xíng)周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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