银行业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说(shuō)，几(jǐ)个星期以来(lái)，第(dì)一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担(dān)过(guò)多风险(xiǎn)。目(mù)前(qián)可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一(yī)共和(hé)银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国(guó)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无(wú)意干(gàn)预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未来(lái)的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变(biàn)得越来越(yuè)有可能(néng)，因为(wèi)第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上周原油库存降(jiàng)幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价(jià)格指(zhǐ)数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国(guó)银行业危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是(shì)据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储加息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美(měi)国商业银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样(yàng)的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去(qù)杠杆，金融(róng)市场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行(xíng)业(yè)“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极(jí)性非常高，在(zài)这(zhè)种(zhǒng)形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注(zhù)系(xì)统性风(fēng)险发生概(gài)率比较低(dī)的(de)。对于通胀率，当前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不(bù)会(huì)在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全球知名(míng)机构的基金(jīn)经(jīng)理们(men)也(yě)开始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会(huì)让经济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联(lián)储和(hé)其(qí)他央行的政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意冒让数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们(men)最终可(kě)能不(bù)得不做出(chū)妥(tuǒ)协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数闲游的意思 闲游的反义词是什么据(jù)显示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国(guó)居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行(xíng)业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓(huǎn)是(shì)确定性事(shì)件，说明未来(lái)美国经济(jì)继续减(jiǎn)速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不(bù)至于出发市场系(xì)统(tǒng)性(xìng)泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵(guì)金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的(de)比例(lì)越来越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最近(jìn)的(de)美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门(mén)的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是(shì)情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处(chù)于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也(yě)是为何(hé)即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间就(jiù)是一(yī)个(gè)容易出风险的时间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期想要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一(y闲游的意思 闲游的反义词是什么ī)个激发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为(wèi)，今年大的(de)宏观周期(qī)和前(qián)几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外(wài)出现明显(xiǎn)的(de)周期背离，且(qiě)海外的政策部门应(yīng)对危机的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两(liǎng)个利(lì)空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点(diǎn)的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大(dà)。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加息预(yù)期(qī)降低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了(le)锌(xīn)的空头(tóu)势头(tóu)较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则(zé)是(shì)辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是(shì)有色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续(xù)了需(xū)求的强预(yù)期，有色一(yī)度出(chū)现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续去化(huà)，但速(sù)度(dù)较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品库存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏(hóng)观(guān)环境并(bìng)不(bù)支持价格高(gāo)走，同(tóng)时(shí)国(guó)内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回(huí)落也是近段时(shí)间对利(lì)空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但(dàn)是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月(yuè)，虽然下(xià)降数值(zhí)也(yě)不(bù)大，但也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可(kě)能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整个周期是向下(xià)而不是(shì)向上。因(yīn)此，我对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更(gèng)多的(de)是反(fǎn)映市场对未(wèi)来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时(shí)间的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格(gé)趋势(shì)的关(guān)系以(yǐ)及可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压力。”他说。

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