银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共(gòng)和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是(shì)，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美(měi)元的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管(guǎn)该银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未来(lái)的(de)日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联邦(bāng)存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有可能，因为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面(miàn)，今天凌织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思晨，美、布两油(yóu)日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽(jǐn)管此前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美(měi)国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增加，油价周三延(yán)续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来(lái)的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美(měi)联储取得(dé)融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政(zhèng)策，大概(gài)率还(hái)是维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房(fáng)租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们(men)测(cè)算当前美国私人(rén)部(bù)门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约将(jiāng)在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速(sù)不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经(jīng)济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商业(yè)银行(xíng)危机主要是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货(huò)研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危机(jī)的速度和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率(lǜ)比(bǐ)较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风险，如金融机构或(huò)者非金(jīn)融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从(cóng)几十(shí)年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联(lián)环球投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据(jù)显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费(fèi)来看，高利(lì)率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济(jì)继续减速也(yě)是大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美(měi)国居民消费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑(huá)，但在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于出发(fā)市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国(guó)居民利息支出占可支配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不(bù)排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的(de)情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何(hé)即(jí)便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美(měi)国居民部(bù)门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民部(bù)门的需求(qiú)仍(réng)然(rán)十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束(shù)到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中(zhōng)国这边的(de)复苏环(huán)比高点已经(jīng)看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材(cái)下(xià)跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升(shēng)级(jí)的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国(guó)内和海外出现明显的周(zhōu)期(qī)背(bèi)离(lí)，且(qiě)海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的(de)有色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有(yǒu)两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发(fā)因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是面临(lín)国(guó)内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是前一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情绪(xù)对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银(yín)行业和全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应(yīng)停止，市(shì)场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tón织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思g)和铝为代(dài)表的大(dà)部分品种还在区(qū)间(jiān)运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持价格(gé)高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现回调(diào)并不(bù)意外，昨日(rì)有色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续(xù)表现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面(miàn)积19422万平方米，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年(nián)可能(néng)不(bù)会降(jiàng)息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时(shí)间(jiān)或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板(bǎn)块(kuài)多数品种供应增加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应的(de)增速(sù)，整个周期(qī)是向下(xià)而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路(lù)，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预期(qī)，更多(duō)的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个(gè)季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求(qiú)现状与(yǔ)价格(gé)趋势的(de)关系(xì)以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置(zhì)和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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