射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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