近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的(丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进(jìn)口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对降价(jià)的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤(méi)焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需(xū)求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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